Текущий новостной фон по валюте
В понедельник иена достигла многомесячного рекорда по отношению к доллару: пара USD/JPY упала до 139.59 – самого низкого уровня с июля 2023 года. Однако продавцы не смогли удержать цену ниже целевого уровня 140.00. Несмотря на общую слабость доллара, инструмент начал демонстрировать восходящий тренд.
Сегодняшние события также не помогли медведям USD/JPY, поскольку пара продолжает набирать обороты, несмотря на ускорение инфляции в Японии и ястребиные намеки от японского регулятора. В целом, иена стала жертвой завышенных ожиданий, которые в конечном итоге не оправдались. В преддверии заседания по политике в сентябре на рынке вспыхнул пузырь информации. Таким образом, трейдеры ожидали, что Банк Японии сделает ястребиные заявления и, возможно, осветит повышение ставки на следующем заседании в октябре. Однако, в реальности, регулятор Японии выразил осторожную позицию, не отрицая при этом заявленный путь к нормализации денежно-кредитной политики.
Ожидаемые события
Количество политиков в Банке Японии, которые указали на возможное повышение ставок, значительно возросло перед заседанием в сентябре. Наоки Тамура, Хаджиме Таката и Джунко Накагава не раз высказывались о необходимости скорейшего подъема ставок. К тому же, другие фундаментальные факторы способствовали ястребиному настрою центрального банка. Например, положительная динамика зарплат (рост на 1.1% в годовом выражении в июне и 0.4% в июле), а также инфляция в Токио (увеличение этого показателя служит ранним предупреждением о росте инфляции по всей стране).
За несколько часов до оглашения решений по политике на сентябрьском заседании Банка Японии были опубликованы ключевые данные по потребительской инфляции в Японии. С одной стороны, все компоненты отчета соответствовали ожиданиям; с другой стороны, они отражали рост инфляции. Общий индекс потребительских цен оставался на уровне 2.8% в течение трех месяцев (с мая по июль), однако в августе ускорился до 3.0%. Это самый высокий уровень CPI с октября 2023 года. Базовый индекс, исключая свежие продукты питания, также вырос до 2.8%. Здесь можно говорить о устойчивом восходящем тренде: годичный CPI растет последние четыре месяца и в августе достиг своего высочайшего уровня с февраля этого года. Базовый CPI, исключающий свежие продукты питания и энергию, поднялся на 2.0% (по сравнению с ростом на 1.9% в июле).
Причины за рост валюты
Глава Банка Японии Казуо Уэда, комментируя последние макроэкономические отчеты, отметил, что риски превышения инфляции над целевым уровнем «несколько снизились», отчасти благодаря недавним валютным движениям (с момента предыдущего заседания иена укрепилась по отношению к доллару почти на тысячу пунктов). Однако Казуо Уэда также отметил, что раскаленный до красна CPI «оказался немного сильнее, чем мы оценивали на предыдущих заседаниях».
Что касается сохранения выжидательной позиции на сентябрьском заседании, то глава центрального банка упомянул стабильное экономическое восстановление. По его словам, внутренняя экономика движется к устойчивому росту, несмотря на продолжающуюся инфляцию. Фактически, экономика Японии выросла на 2.9% во втором квартале. Это первый квартал роста после шести месяцев негативных тенденций. Реальный ВВП вырос на 0.7% в квартальном выражении. Подобные тенденции позволили Банку Японии воздержаться от спешки в следующем раунде ужесточения монетарной политики.
Причины против роста валют
Что указывает на текущую ситуацию? Банк Японии сделает еще один шаг к нормализации денежно-кредитной политики в этом году: в октябре или декабре. На мой взгляд, это, скорее всего, произойдет на декабрьском заседании, отчасти потому, что в сентябре-октябре ожидается перестановка правительства после избрания нового лидера правящей Либерально-демократической партии. Победитель станет 102-м премьер-министром и сформирует новый кабинет.
Таким образом, дифференциал ключевых процентных ставок Федеральной резервной системы и Банка Японии остается на повестке дня. ФРС будет раздумывать, насколько снизить ставку: на 25 или 50 базисных пунктов в ближайшие недели, в то время как Банк Японии будет готовиться к своему третьему повышению ставки в этом году.
Можно ли говорить о устойчивом восходящем тренде при таких фундаментальных условиях? На мой взгляд, мы наблюдаем значительную коррекцию после длительного падения на 2000 пунктов. С июля по сентябрь пара USD/JPY рухнула с 161.82 до 139.59, так что текущий откат выглядит вполне логичным. Однако на бычий ход не стоит полагаться: это крупномасштабная, но всё-таки коррекция. В центре внимания находится уровень сопротивления 144.50 (линия Kijun-sen на таймфрейме D1 и верхняя линия Bollinger Bands на H4). Если бычий импульс угаснет в этой области, будет разумно рассмотреть короткие позиции с целью на уровне 143.00 (верхняя граница облака Kumo, совпадающая с линией Tenkan-sen на четырехчасовом графике).
